Os juros reais (ou seja, a taxa já descontada a inflação) praticados no Brasil são os mais elevados do mundo. Em uma comparação com vizinhos latino-americanos, enquanto a taxa de juros básica em nosso país está em 13,75% (cerca de 9% reais), a Colômbia opera com taxa de juros nominais de 9,25% ao ano, o Peru com 7,50%, o Chile com 4,75% e o México com 4,25%.
As altas taxas de juros no Brasil não são resultado da vontade do Comitê de Política Monetária do Banco Central (COPOM), mas decorrem de uma combinação de fatores estruturais, fiscais, institucionais e internacionais que aumentam a percepção de risco para quem empresta dinheiro:
• Dívida pública e política fiscal: O aumento dos gastos do governo e o crescimento da dívida pública geram desconfiança nos investidores. Quanto maior o endividamento e a incerteza sobre o controle das contas públicas, maior é o risco de que os compromissos financeiros não sejam honrados (calote). Nessa situação, os investimentos só acontecem se houver o pagamento de juros mais elevados que compensem esse risco.
• Pressões inflacionárias: O Banco Central utiliza a taxa básica de juros (Selic) como principal instrumento para conter a inflação. Juros elevados desestimulam o consumo, o que tende a colocar um freio nos preços. De forma semelhante, juros baixos incentivam a demanda por produtos e serviços, o que força naturalmente o aumento de preços e a perda do poder de compra do dinheiro.
• Baixo nível de poupança interna: No Brasil, pessoas e empresas economizam e investem cerca de 15% do PIB, o que não é suficiente para financiar o próprio desenvolvimento, forçando a economia a depender de capital estrangeiro. Para atrair e reter esses recursos aqui, o país precisa oferecer uma rentabilidade elevada. Caso contrário, esses investidores procurarão outros locais onde a relação de taxa de juros e risco seja mais favorável. Por exemplo, se a taxa de juros aumenta nos Estados Unidos, que tem os títulos públicos mais seguros do mundo, o Brasil é obrigado a também aumentar sua taxa de juros para manter a atratividade dos investimentos no país.
• Insegurança jurídica: Decisões imprevisíveis de órgãos reguladores ou tribunais (como mudanças de entendimento sobre impostos já julgados ou contratos consolidados) geram receio de perdas financeiras. Esse tipo de risco também afeta as taxas de juros para que sejam capazes de atrair e reter os investimentos. Além disso, a lentidão nos processos judiciais e a insegurança na execução de garantias (como a retomada de bens de devedores) encarecem a atividade dos bancos que, para se proteger, elevam o chamado “spread bancário” (a diferença entre o que o banco paga a quem investe e o que cobra nos empréstimos).
• Endividamento das famílias: Quanto maior a parcela dos rendimentos familiares comprometida com o pagamento de dívidas, maior o risco de inadimplência. Com isso, maior será a taxa de juros cobrada pelos financiadores para compensarem os previsíveis calotes, já colocando na conta que parte dos tomadores de crédito não honrará seus compromissos.
Vale destacar que quando se fala em investidores, não significa aquela figura caricata de fraque e cartola, esbanjando sinais de riqueza. Nós também somos investidores, seja de forma direta com a nossas economias familiares, seja de forma indireta por meio das aplicações financeiras do patrimônio de nossos planos de previdência, cujos rendimentos garantem a perpetuidade do pagamento dos benefícios aos assistidos e pensionistas.
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